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母婴童行业龙头孩子王(301078.SZ)又有新动作。

近日，孩子王宣布，豪掷16.5亿元收购丝域实业100%股权，跨界养发、护发领域。此次交易溢价逾5倍，且无业绩承诺。

孩子王由汪建国创办，作为私募大佬，汪建国旗下资本版图备受市场关注。然而，孩子王自2021年上市以来业绩并不理想，面临的一个重要问题是，孩子不够用了。

婴童产品质量一直为消费者高度关注，然而孩子王在产品质量方面频出问题，让人有些失望。跨界不是件容易的事，可别是“捡了芝麻，丢了西瓜”。

01

投资版图再扩张

私募大佬汪建国再出手！

继将乐友国际商业集团有限公司剩余35%股权、上海幸研生物科技有限公司60%股权收入麾下后，母婴零售龙头孩子王于6月7日宣布，拟联合巨子生物等收购国内养发护发连锁品牌珠海市丝域实业发展有限公司(简称“丝域实业”)100%股权。

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这笔收购是关联交易，将分为两步走。

首先，孩子王拟受让公司实控人汪建国旗下五星控股持有的江苏星丝域65%股权，巨子生物、自然人陈英燕、王德友拟同时受让五星控股持有的江苏星丝域10%、8%、6%的股权；股权转让完成后，江苏星丝域将成为孩子王的控股子公司。

公告提示，鉴于本次股权转让前江苏星丝域的注册资本尚未实缴，且无实际经营活动，因此本次股权转让中，孩子王、巨子生物、陈英燕及王德友受让江苏星丝域股权的价格均为0元。

在股权完成转让后，孩子王拟通过江苏星丝域现金收购丝域实业100%股权，转让价格为16.5亿元；交易完成后，孩子王将间接持有丝域实业65%股权，丝域实业将成为其控股子公司。

孩子王的创始人及实控人汪建国是名副其实的“私募大佬”，除了在2021年、2022年先后收获孩子王、汇通达这两个IPO，还建立了庞大的投资版图。

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2017年，汪建国执掌的五星控股成立了星纳赫资本，投出了飞鹤、中航锂电、江小白等企业。从出手领域来看，消费餐饮、电子商务，以及半导体是星纳赫资本布局最多的领域。

此次孩子王拟收购的丝域实业，长期专注深耕个护行业，是中国养发护发细分领域的龙头企业。截至2024年末，丝域实业共拥有2503家门店，会员数量超过200万人。

2024年及2025年第一季度，丝域实业营业收入分别为7.23亿元、1.44亿元；净利润分别为1.83亿元、2664.85万元。

本次交易存在高溢价。截至今年3月底，丝域实业净资产2.59亿元，16.5亿元的交易价格，溢价率高达544.30%。让人意外的是，此次收购并未设置业绩对赌。

孩子王给出的理由是“本次交易为现金非重大收购，且不属于向控股股东、实控人购买资产的情形，因此，本次交易不属于法规强制要求设置业绩对赌的情形”。

高溢价收购完成后，将推高孩子王的账面商誉。截至2025年3月31日，孩子王已积攒账面商誉9.02亿元。

今年一季度末，孩子王账面货币资金同比下滑44.2%至13.86亿元，对应的短期借款、一年内到期的非流动负债分别为2亿元、7.37亿元，此外还有长期借款11.42亿元。

此次收购丝域实业，孩子王把之前4.29亿元可转债募集的资金改了，从“门店升级改造项目”改成了“丝域实业收购项目”，江苏星丝域还拟申请不超过10亿元的银行贷款。

在投资者社区中，有不少投资者对此表达了不满。股价上，截至6月9日收盘，孩子王股价报收13.92元/股，下跌6.33%。

02

孩子的钱不好挣

孩子王主要从事母婴童商品零售及增值服务，是一家数据驱动的，基于顾客关系经营的创新型新家庭全渠道服务提供商。截至2024年末，公司门店达到1046家。

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上市之前的2018年至2020年，孩子王营业收入分别为66.71亿元、82.43亿元、83.55亿元，归母净利润分别为2.76亿元、3.77亿元、3.91亿元，营收净利连续三年增长。

然而，上市之后，业绩迅速变脸。2021年至2023年，孩子王归母净利润分别为2.02亿元、1.22亿元、1.05亿元，同比下降48.44%、39.44%、13.92%，连续三年两位数速度下降。

2024年年报显示，孩子王2024年营业收入为93.37亿元，创下历史新高；归母净利润虽然同比大幅增长72.44%至1.81亿元，仍然不到2020年的一半。

2024年，孩子王已经出现了门店收入和门店坪效双双下滑的情况。2024年，孩子王直营店均收入1248.5万元，同比下降4.31%；门店坪效5533.29元/平米，同比下降3.17%。

从业务板块来看，2024年，孩子王87%的营收仍来自母婴商品销售，其中半数为刚需且价格透明的奶粉。高毛利的母婴服务业务占比不足3%，2024年收入2.75亿元，同比下降11.48%。

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2025年一季度，孩子王归母净利润为3100.81万元，同比增长165.96%。虽然成倍增长，仍然不及2021年同期。

都说“孩子的钱最好挣”，但孩子王的业绩表现却不如人意。这往往被外界认为，或触及到了成长天花板。

母婴商品的主要消费群体是0-14岁婴童和孕妇。随着政策红利的全面释放，我国新生儿出生率从2017年开始呈现下滑趋势，到2024年降至6.77‰，人口红利逐渐减退。

对于孩子王来说，在当今“缺孩子”的时代，跨界发展是其寻求突破与创新的重要途径。不过，多元化布局、大规模扩张的同时，孩子王仍需稳固母婴童主业，在经营上下功夫。

孩子王对旗下售卖的产品质量问题把关并不算严格，此前遭到消费者投诉、乃至受到监管部门处罚，经营质量有待提升。

2017年至2020年的四年，孩子王及其分子公司受到罚款以上行政处罚多达83项。其中，44次为销售不合格商品。

2021年8月，上海爱乐孩子王松江店销售的儿童运动鞋被抽查出不合格，遭到松江区市监部分处罚。上海爱乐孩子王为孩子王全资子公司。

2022年1月，贵州省市监局公布了13批次不合格婴幼儿服装，就有2批次出自贵州孩子王。贵州孩子王为孩子王全资子公司。

在黑猫投诉平台上股票配资平台陷阱，截至目前，涉及“孩子王”的相关投诉超1000条，投诉内容多为产品质量问题、虚假宣传、售后处理慢等等，此外还有不少“假货”的控诉。

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